求知若饥，虚心若愚。
本篇文章主要讲解以下三个方面的投资知识：
13.投资知识1.资产配置，基金、股票差异2.资产配置的分类3.股债组合的好处在哪儿？4.什么是“投顾”？为什么要升级为投顾组合？5.原来各大平台的投顾组合也这么多了吗？6.理财产品中的FOF到底是个啥？7.QFII和QDII到底是什么意思呢？8.指数基金的四种形式？14.怎样做好资产配置？15.怎样为自己制定一份长期资产配置方案？基金，只是一种组织形式，它是以法定托管的架构把钱集中起来，由专人管理，再投资到某类资产上，比如股市基金是组织形式，股票才是资产基金并不是单一的投资标的，而是一种资产的组合形式，它是最适合普通家庭以较低门槛做资产配置的一种投资工具长期投资相对来说比较复杂，做对了能提升不少收益，可处理不好就有可能亏很多钱资产配置按风险属性由低到高分成五大类，分别是：现金类、固定收益类、权益类、实物类、衍生品想投资固定收益资产，配置某个市场的债券型基金想投资权益类资产，配置A股市场或美股市场的指数基金想投资实物类资产，配置黄金ETF基金股债组合的好处在：1.可以帮你控制风险，降低波动，稳定心态；2.攻守平衡，可以利用进攻和防守的利差去超越市场；3.可以让我们留有大量后手随时抄底投顾是指通过多样化的投资策略和更丰富的投顾服务，争取为投资者长期改善投资盈利体验为什么要升级为投顾组合？因为基金组合，必须升级为投顾组合，才能继续跟投目前有投顾资格的机构均为券商、银行、基金公司、基金销售公司盈米、腾安、先锋领航是唯三获批的基金销售公司基金投顾目前国内规模比较大，投资者最多的四个基金购买平台分别是天天基金、蚂蚁金服、且慢盈米基金和雪球蛋卷基金帮客户选择到合适的基金投顾，也是理财师们未来的工作之一如何做好基金投顾中“顾”的一方面，可能是获得投资者长久信赖最根本的原动力FOF（Fund of Funds）基金，基金中的基金，是一种投资于其他类型基金的投资基金FOF投资策略的目标是实现广泛的、多样化的、适当的资产配置，投资于各种基金类别，并将它们全部打包成一个新的投资组合FOF基金的缺点有：1.管理费用的叠加；2.持股重叠的风险；3.挑选优秀的基金经理和基金比较困难QFII给境外投资者提供了投资中国的途径，而QDII给国内投资者提供了投资海外的机会指数基金分场内基金和场外基金，常见指数基金的四种形式有：ETF、LOF、分级母基金、ETF联接基金在实际投资指数基金的过程中，如果通过股票账户在场内进行买卖交易，可以考虑ETF基金、LOF基金资产配置，和我们简单理解的“鸡蛋不放在同一个篮子里”，有什么不同？
一般人对于资产的分类，往往是按资产的组织形态，也就是外包装来分的。
比如说，很多朋友任认为，基金是一类资产，股票是一类资产，两样都投资一点，就叫资产配置了。
殊不知，这种资产配置与真正的经济学家或投资专家的理论大相径庭。
基金，只是一种组织形式，它是以法定托管的架构把钱集中起来，由专人管理，再投资到某类资产上，比如股市。基金是组织形式，股票才是资产。
如果买了A股的龙头股、蓝筹股，又在某宝买A股基金，再去保险公司买投资连接险，其实买来买去还是在投资A股。
再或者，这边买完信信托，那边又投个房地产，也是同样的道理。因为在中国，绝大部分信托都是放给房地产商的。
这些所谓的不同资产类型，只是形式上不同，实际标的完全一样。一荣俱荣，一损俱损。在这种分类标准下，所有的配置都是失效的，不符合在同样收益率下控制波动性的大原则。
首先，以风险和收益属性为标准，把各种资产分成了五大类（风险属性由低到高）：
1.现金类：银行存款、货币基金等。
特点：风险低、流动性强、但收益也低，无法战胜通货膨胀。
2.固定收益类：各类债券。
特点：相对风险更高，收益也更高，需要承担违约风险。
3.权益类：股票、股票型基金、私募股权等。
特点：风险更高、但从中长期看，不同国家的市场具有较强不相关性。
4.实物类：包括但不限于房产、黄金、石油、古董字画等实物。
特点：具有迷惑性，会给人以低风险的假象。
5.衍生品：在前四类资产的基础上买外围，包括期货及围绕期货的所有产品。
特点：风险极高，与赌博无异，不适合普通投资者；但与前四类资产相关性低，在对冲波动性上有较大作用。
再提一下，基金和股票是不一样的概念，这很重要~基金是组织形式，股票才是资产。
基金并不是单一的投资标的，而是一种资产的组合形式，它是最适合普通家庭以较低门槛做资产配置的一种投资工具。
比如说：
如果我们想投资固定收益资产，可以配置某个市场的债券型基金；
想投资权益类资产，比如A股或美股，可以配置A股市场或美股市场的指数基金；
想投资实物类资产，可以配置黄金ETF（交易型开放式指数基金）基金。
三大好处：
投资中，策略和方法才是我们长期盈利的保障，而不是靠预测。策略方法正确，即便今天没赚到钱，未来也早晚都会还给你。而如果方法策略错误，那么即使这次凭运气赚再多钱，未来也一定还会凭实力输回去。
股债组合的精髓到底在哪？
大多数投资者其实都知道，长期投资能赚钱，但长期投资这四个字，说起来容易，做起来却非常困难。其中很大一部分原因就是因为：拿不住。
投资是反人性的，上涨的时候一般都能拿的住，但一遇到下跌就全都想跑。
因为这就是投资市场的规律：波动越大的东西，能赚到钱的人也就越少。在大风险面前，几乎很少有人能纹丝不动，所以即便未来这个东西涨的再高，也和你没啥关系。
所以想要真正做到长期投资，我们就要想办法，尽量减少下跌的幅度和时间，让自己投资的东西经常上涨，把反人性的东西给他逆转过来，让它符合人性，这样你心态就会好很多。而股债组合的意义就在于此，股债搭配就是一种控制风险、降低波动的手段。在市场大起大落中，不会让你每天都感觉在坐过山车，你组合的波动也要远远小于市场波动，通过股债间的相互关系，把上涨变为常态，让下跌成为偶然。看到一个经常在涨的东西，你才会更有耐心的拿住它，留在市场中，最终享受到市场长期上涨带来的回报。
首先大家要知道，在投资市场中，如果你全部持有股票资产，第一年先涨50%，第二年又跌了50%，最后你可不是刚刚回本，而是亏损了25%。道理也很简单，100万涨50%是150万，150万再跌50%，可就是75万了。所以我们总说投资市场中，损失和弥补损失是不对等的。
但如果你做了股债组合，第一年股市大涨了50%，由于你有债券仓位，可能只赚了20%，但第二年股市跌50%的时候，你却才跌了10%。最后细算一下，竟然还有8%的收益。而全部持有股票则亏损了25%。
所以利用进攻和防守利差，超越市场的意思就是，在股市上涨的时候，尽量跟住市场不掉队。而在下跌的时候，却只承担市场平均亏损的一小部分，最后长期坚持下来，这种策略必然会跑赢市场。
投资组合的目的，也是为了让你不再去揣测市场时机，不再急功近利，总想出击，打败市场。而更信奉佛系投资，我们只是被动接受市场信息，做应变调整，最后在不知不觉中，反而大幅超越了市场。
为什么巴菲特总说，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。其实并不是股神真的对大跌不恐惧，而是因为他永远让自己手里，保有大量的安全资产，以至于在这种泥沙俱下，市场遍地便宜筹码的时候，他有足够的能力去抄底，那还有啥可恐惧的呢？真是想不贪婪都难。但通常这种时候，我们普通投资者，则都被满仓套的死死的。就比如18年大熊市中，在市场价格极度便宜的时候，有多少朋友已经打光了自己的子弹，被套其中，甚至因为恐惧，最后割肉割在了地板上。
全都持有股票，不光会让你在这种暴跌中损失惨重，一定还会影响你逢低买入的信心。
因为如果只持有股票资产，股市大跌30%，你得再涨42%才能回本，但此时，如果有债券补仓，同样的跌幅，可能涨20%就回去了。
所以留有债券资产在组合中，不仅能帮你稳定情绪，还能让你始终有后手。一旦股市跌幅过大，或者股灾发生，遍地黄金，其他投资者都被跌的信心全无时，我们就可以出来干活了，卖掉部分债券资产，去抄底股票资产，这才是真正的低买高卖，等牛市回归必然增厚你的收益，让你快速跑出对指数的优势。
一旦你知道了资产配置的赚钱逻辑和原理，压根就完全没必要惊慌。即便市场大跌，指数一时半会涨回不来，但你的股债组合，由于有后手抄底，也都会很快回来。反而市场跌的越狠，股债组合超越指数的空间也就越大，一场腥风血雨过后，随时转守为攻。
股票是靠天吃饭，不可能保证，每年都会有很好的收益。所以对我们来说，最好的情况就是，尽量在市场便宜，尤其是大熊市中，建好仓完成初始配置。而当市场涨到高位，就尽量降低一些股票比例。这种极端情况下的风险和机会，有时我们也是能分辨出的。
比如当所有人都在看空市场，哪哪都在咒骂万恶的股市，出门聚会提到股票，全都面如土灰的时候，其实风险已经基本在这种低价，以及低落情绪中消化了。此时我们就可以少上点保险，也就是少配置点债券，比如3-4成足以，多拿一点股票仓位，静待市场回暖。
相反，当所有投资者全都看好股市，在疯狂抢筹码，人民日报都在喊5000点才是牛市的起点，甚至连广场舞阿姨都不跳舞了，全都围在小花园讨论自己的股票收益，这时候我们就得多上点保险了，哪怕配置80%债券仓位都不过分。所以我们完全可以通过观察市场状况，以及周围投资者的情绪，来调整自己的防守比例。
投顾组合和股债组合，说的其实是一回事，简单理解是基金投资、股票组合的升级版。
近年来，基金投资逐渐被越来越多的人接受。但基金数量多，选基难度大，如果不具备成熟的投资能力，投资体验会大打折扣。
投顾服务也应运而生。
投顾，可拆解为“投”和“顾”，“投”是指投资，“顾”就是指服务——是指通过多样化的投资策略和更丰富的投顾服务，争取为投资者长期改善投资盈利体验。
另外，投顾组合增加了全权委托，可以实现自动调仓等功能；在服务上，会增加投资者教育、用户陪伴等，提高持有体验。
基金投顾业务在美国、英国、日本等证券市场发达的国家已经非常普及。在我国，投顾服务诞生不久，尚处于试点阶段。
大家过去在各类平台跟投的基金组合，也是一种投资服务，但还不是真正的“投顾”。 为了规范行业发展，2021年11月初，监管出台明确要求，只有具有基金投资顾问业务资格的机构，可开展基金组合投资等服务。
也就是说，基金组合，必须升级为投顾组合，才能继续跟投。
鲁迅说过，世上本没有路，走的人多了，也就成了路。
套用他的话，市场上本没有组合，买的基金多了，也就成了基金投顾。
目前有投顾资格的机构均为券商、银行、基金公司、基金销售公司。盈米、腾安、先锋领航是唯三获批的基金销售公司基金投顾。
目前国内规模比较大，投资者最多的四个基金购买平台分别是天天、蚂蚁、且慢和蛋卷。在四个基金里面，目前有投顾牌照，有蚂蚁、且慢，后面会一一说到。
很久以前，股票的数量慢慢变多，为了解决选股难的问题，基金出现了；现在我国公募基金数量突破了10000只，于是FOF和基金组合迎来了大发展。
在这期间，各种平台、机构、大V粉墨登场，创建了很多各具特色的基金组合，吸引了大量投资者的关注和跟投。不过，基金组合的蛮荒时代要告一段落了。
前不久，天天基金宣布在6月30日停止组合宝专区服务，解除跟投关系并中止调仓提醒。
天天基金的这一个动作，是执行政策相关规定，“不具有基金投资顾问业务资格的机构不得提供基金投资组合策略建议”。
于是摆在各基金大V面前的只有两个选择，要么解散组合，要么被机构收编。
如果只是在自己的社交平台公布一下持仓，一来投资者会跟不上脚步；二来，也有合规性的风险。
那么，保住自己心血的唯一方法，就是背靠机构，在各大平台上与所有的合规投顾们一起公平公开公正的PK。
目前国内规模比较大，投资者最多的四个基金购买平台分别是天天基金、蚂蚁金服、且慢盈米基金和雪球蛋卷基金。
我们可以看看这4家平台不同的基金投顾情况。
根据不完全统计，相比蚂蚁，天天、且慢和蛋卷的投顾组合相对比较多。
这是因为蚂蚁从未上线过基金组合功能，而天天和蛋卷是大V组合的主要集中地，且慢则是从一开始就以官方投顾的身份来推动这项业务。
由于现在的投顾都是“正规军”，背后都是由获得投顾牌照的机构在主理，在它们的官网直接可以买到。
只不过，跟买基金一样，购买投顾的投资者，大概率也不会只买一个投顾，所以，去几个大的基金代销平台挑选基金投顾，成为了大部分投资者习惯性的选择。
虽然很多机构在这几个平台都上线了同样名称同样策略的基金投顾，但它们还是会有一些细微差别。
一是由于每家平台代销的基金数量是不同的，某些基金可能在平台没有上线，就会导致持仓上一些细微的差异。
二是平台会特别定制一些专属策略，只能在这个平台才能买到，只此一家，别无分店，提高了客户粘性。
我们来看看这四大基金投顾平台的一些独特之处。
天天很早就上线了基金组合功能，鼓励各投资者创建各种各样的组合。
天天的主旨就是让所有人站在同一条起跑线上，满足大家“我也可以当FOF基金经理”的参与感。
天天基金投顾的特色就跟它代销的基金一样，以种类全，数量多著称。
它就像一家大超市，投资者想要的，无论是高风险进取型的，还是低风险货币型，都可以选到。
而且相同策略中，还能按照口味、包装、品牌等分成不同的形式。
如果我们将投顾机构看作是品牌商品，那么不同机构相同策略则就如同李宁和安踏的跑步鞋。琳琅满目的基金投顾大超市，就是我对天天基金的印象。
比如南方基金的司南投顾，在天天基金上竟然有18个之多。
18个基金投顾组合不但包含了绝对收益、股债配置策略、多因子策略三个大的方面，还有按期发布的司南锐进和司南安鑫。
而在各个不同大的策略下面，又包含了进取、平衡、稳健等小策略。
小策略下面又分为了蓝筹、成长等不同的风格，几乎把能包含的策略基本都包含了。
目前几个策略运作时间都超过了两年以上，从年化收益来看，还是比较亮眼的。
在策略上与南方司南不同的是中欧水滴投顾。
水滴投顾数量也达到了17个，仅次于南方，除了经典的偏股偏债组合策略之外，水滴投顾还在另外两个方面给了投资者选择的空间。
一个是按照年龄来划分，从65后到90后，每五年一个策略，多达6个。
用大数据把投资者的年龄结构摸得透透的，总有一个适合你。
另一个则是按照行业来划分，比如“带你投”系列，医药健康、碳中和、硬科技、新消费等全都可以选择。
一个主题一个策略，感兴趣的话，可以跟相关ETF做一个比较，鹿死谁手，亦未可知。
另外收益率上，除了潜力全明星时间较短，收益为负外，成立超过2年以上的投顾表现都还不错。
以养老投资策略举例，基本是按照年龄越大，权益基金产品配置越少来配置的。
只不过可能今年以来偏股基金整体表现不佳，导致80后的策略反倒比85后以及90后策略年化收益率要来的更高一些。
我们可以期待一下，到什么时候，90后策略的年化收益率能够超过80后策略。
相比于天天基金这样大型超市，且慢更像个私房菜馆。
喜欢它的人，喜欢它页面干净整洁，容易选择；不喜欢它的人，却始终找不到自己想要的那个投顾列表清单。
妄加揣测一下，且慢其实有一点“挑”它的客户群体，就像那些私房菜馆，吃什么菜，不是由你决定，而是看厨师的心情。
且慢的崛起，跟“ETF拯救世界”这个ID密切相关。
E大通过他的长赢和150份的策略，在第一轮投资周期中，获得了极大的成功，也收获了无数粉丝。
且慢跟E大的合作，是一种相互成就，且慢通过E大慢慢长大，E大通过且慢，管理规模庞大。
只不过，随着管理规模的膨胀，让E大的管理难度线性上升（很多标的目标价位买不进）。
我认为E大的长赢做到了分散和分批，安全性和回撤没得说，至于超额收益，可能不能抱有太高期待。
且慢现在也加了许多的组合，只不过，需要在搜索栏才能找到，它在主页推荐的，其实主要集中在少数的几个投顾上。
我个人知道的一些大V，比如望京博格、一石二鸟、张翼轸等，都只在且慢上能找到。
所以且慢给我的感觉就是独特性和唯一性。
蛋卷是雪球旗下的平台。作为投资者社区，雪球很早就有了股票组合功能，所以最早的时候，蛋卷也是以基金组合起家的。
只不过自身并没有投顾牌照，在这么多组合何去何从的抉择上，蛋卷选择了跟华宝证券合作。
华宝证券收编了很多大V组合，据不完全统计，光华宝证券一家公司在蛋卷的基金投顾就超过了50个之多。
除了与华宝证券合作外，在整个基金投顾界，跟投人数最多、跟投金额最大的几个大V，也几乎都在蛋卷上。
比如我们耳熟能详的“十年十倍”螺丝钉是跟东方证券合作、Alex是跟华夏财富合作等等。
这些大V背后带来了海量的粉丝群体，这些客户资源，就是蛋卷最大的财富。
而且，这些大V在“顾”的方面，确实是业内翘楚，能够与粉丝产生很多共情。
相比于机构投顾，大V投顾最让投资者感受不同的是，投资者觉得他们站在自己这一边。
不过随着被机构收编，能不能保持独立性，也是大V们严峻的考验。
熙熙攘攘、纷纷扰扰的支付宝金选组合光速被雪藏之后，蚂蚁财富选择的突破方向是“帮你投”。
盈米、腾安、先锋领航是唯三获批的基金销售公司基金投顾，先锋领航就是蚂蚁财富“帮你投”背后的策略主体公司。
“帮你投”最大卖点是与全球最大公募基金公司强强联合，共同打造策略，使用独家模型。
它号称能够根据你的个人特点为你量身定制一整套方案，但是根据我自己的体验，目前“帮你投”跟银行之前推出的智能投顾区别不大。
也是回答几个简单的问题，比如期望收益率、风险回撤承受力等，给你一个股债比例的方案。
你只需要一键买入，“帮你投”会自己帮你调仓。
所以我唯一对它比较期待的，只剩下挑选基金的水平。
另外，我还查了一下先锋领航投顾的策略组合。
目前它只上线了两个策略：先锋领航投顾动态进攻Pro和先锋领航投顾稳中求胜Pro，它们俩与业绩基准对比中，还是跑出了一些超额收益。
从先锋领航的组合策略数量上，大概也能够猜出，蚂蚁的战略重点并不仅仅是在基金投顾之中，而是对“帮你投”寄予了厚望。
未来，通过大数据，再加上先锋领航的策略，真的有可能做到千人千面的投顾策略。
基金投顾就像套娃，一层套着一层，策略、基金、底层资产，不拆到最后一层，可能永远也不知道自己究竟买了什么。
写到这里我不禁有一个疑问：“基金投顾解决了什么问题？”
“当股票数量太多，我们难以选择的时候，基金出现了；当基金数量突破10000只大关，我们开始考虑FOF或者基金投顾；那么，当FOF和基金投顾数量也越来越多的时候，我们该如何选择？”
也许，这才是理财师们需要考虑的问题和方向，理财师的价值不就是帮客户配置资产和选择产品吗？帮客户选择到合适的基金投顾，也许就是理财师们未来的工作之一。
而如何做好基金投顾中“顾”的一方面，可能是获得投资者长久信赖最根本的原动力。
FOF（Fund of Funds），顾名思义就是“基金中的基金”，也被称为多重管理人投资，是一种投资于其他类型基金的投资基金。
换句话说，它的投资组合中包含了其他基金的不同投资组合，这些基金资产取代了原有直接投资债券、股票和其他类型的证券的形式。
“FOF基金平均收益率为4.55%，在177只交易的基金中，有168只实现了上涨”。2021年的这份成绩单十分亮眼，FOF也成为不错的理财产品。近期的基金市场波动加大，原来很大当红基金都出现了大跳水。
“家里钱多花不完，中欧医疗找葛兰”这句最近十分流行的顺口溜也反映了当前市场下基金收益的惨状，而FOF这种相对低风险的投资模式值得投资者的关注。
FOF投资策略的目标是实现广泛的、多样化的、适当的资产配置，投资于各种基金类别，并将它们全部打包成一个新的投资组合。FOF有不同的种类，每种类型都作用于不同的投资计划。FOF可以不受限制，允许它投资于由其他基金管理公司控制的外部基金。
一般来说，FOF投资理财吸引的是小投资者，与直接投资证券或某个基金相比，这类投资者希望以更少的风险获得更好的收益预期。投资FOF可以为投资者提供专业的财富管理服务。投资FOF可以使资金有限的投资者利用不同的投资标的来实现资产投资的多样化，这其中许多都是个人投资者所无法企及的。例如，共同基金、对冲基金或私募股权基金等，这些通常需要投资者具备一定的资产净值门槛。
与其它类型的基金相比最大的区别在于，FOF的基金经理是用募集来的资金去打包购买一篮子基金，而不是直接购买某些股票和债券，虽然最终的底层资产或许是一样的。通过FOF投资可以极大的分散投资的风险，对于低风险偏好的投资者来说非常友好。
下面再谈谈FOF基金的缺点，主要有三点：
一个是管理费用的叠加。尽管FOF提供了多样化的投资选择和较低的市场波动风险，但其投资回报可能会因投资费用而减少，而这些费用通常高于传统投资基金。大多数基金需要缴纳申购费、赎回费和管理费。而FOF作为基金中的基金，在整个投资的过程中很明显会出现费率叠加的情况，投资者实际上支付了双倍的费用。因此，FOF比较适合长期持有，对于短期投资者来说并不友好，且最终的收益会比较平庸。
第二点就是持股重叠的风险。所持有的一篮子基金组合中会出现底层资产持股重合或行业相似的情况，对于这种情况，单一个股涨跌的影响将被放大，从而导致基金整体的波动较大。
第三，挑选优秀的基金经理和基金比较困难。原来购买基金是只需要研究单个基金经理的投资风格和持仓情况，但在FOF的模式下，需要了解的情况会更多，虽然购买的是一只基金，但最终其实是由多个基金经理为你服务的，持仓的标的也会很多，这就给投资者增加的选择的难度。
FOF作为理财手段是一种相对保守的投资方式，通过对基金的组合投资实现了对风险的严格控制，显示了其稳定性，因此，FOF的目标客户是风险偏好较低的保守型投资者，可以说，对投资理财的新手来说十分友好。同时，作为低风险品种，投资者也可以根据自己的情况配置一定比例的FOF来合理化持仓结构。
QFII（Qualified Foreign Institutional Investor），即：合格的境外机构投资者；
QDII（Qualified Domestic Institutional Investor），即：合格的境内机构投资者。
合格的境外机构投资者是一个允许特定的国际投资者参与中国内地证券交易所的计划，于2002年正式实施，为境外机构投资者提供在上海和深圳证券交易所交易的权利。在推出QFII计划之前，由于资本的管制，来自境外的投资者不允许在中国的交易所买卖股票。
随着QFII计划的推出，持牌机构投资者获准买卖以人民币计价的中国内地公司A股。可作为QFII体系一部分进行交易的投资类型包括上市股票（不包括外资股）、国债、公司债券、可转换债券以及中国证监会批准的其他金融工具。该计划建立的初期，国外合格机构按照我国外汇管理局发放的额度来进行投资。
随着中国金融开放程度的不断扩大，人民币逐渐国际化，吸引更多的外国投资，外管局于2019年9月宣布将取消配额限制。这种举措也使中国债券和股票更广泛地为国际投资者所青睐。尤其是在疫情的大背景下，中国经济表现出了强大的韧性，近一年来，国际投资者通过各种渠道涌入中国的资金已达上千亿。
合格的境内机构投资者是指符合一定资格、可以在本国境外投资证券的机构投资者。机构投资者可以是拥有大量资金可供投资的组织或投资者群体。QDII计划使国内金融机构能够投资外国市场的证券。
QDII计划于2006年4月推出，允许五种类型的中国实体进行海外投资，包括：保险公司、银行、信托公司、基金和证券公司。这些机构在为自己或代理客户进行海外投资之前，必须申请并获得许可。外汇管理局负责批准参与人进入QDII计划，并批准每个机构的投资额度。
2018年，中国加大了金融开放的力度，将一家机构的QDII额度上限调整为为其基金资产的8%，此外，如果一加机构使用了少于70%的现有配额，它将没有资格申请新的配额。这相当于鼓励机构进行境外投资，实现资本的跨境流动。同时，QDII计划也进一步改革，24家公司获得了83.4亿美元的新QDII额度。在这24家机构中，12家是原有的QDII投资者，其余的都是新获得资格的结构，QDII计划进行了极大的扩容。
总体来看，QFII给境外投资者提供了投资中国的途径，而QDII给国内投资者提供了投资海外的机会。双Q计划通过外汇额度的分配实现了对投资力度的调节，将资本的跨境流动控制在合理的规模，既保证了资本的跨境投资和流动，又相对风险可控，不会带来大的金融风险。双Q计划作为一个金融创新举措，是我国金融开放政策的重要组成部分，也是金融改革的必经之路。
市场上的基金分类实在太多，很多投资者虽然参与了投资，但很有可能搞不清楚自己买的是哪一类，最常见的应该是指数基金了，指数基金都是追踪指数的，但是有不同的形式，有的是场内基金，有的是场外基金。
常见指数基金的形式有哪些？有这四种。
【1】ETF：ETF是非常精准的指数基金形式，因为它具有独特的实物申赎方式。
ETF在申购时是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一篮子股票而不是现金。ETF基金同时也支持场内的买卖交易，门槛是100股起，适合大部分普通投资者。
【2】LOF：是交易方式最多的基金类型。它可以在场内进行买卖或者申赎，还可以在场外进行申赎。在交易软件里进行场内申购，可以直接在场内卖出，但如果在场外申购LOF，无法场内卖出，需要通过转托管，将份额转到场内系统之后再进行卖出。
【3】分级母基金：其实是一种普通的场外指数基金，不同之处在于它可以按照规则分为分级A和分级B。根据监管要求，现有的分级基金后期都会转型，很多分级母基金就会直接变成普通的指数基金了。
【4】ETF联接基金：它比较特殊，是一种投资ETF的场外基金。因为ETF能够比较精准的追踪指数，所以ETF联接基金也可以实现对指数的追踪。ETF基金的发行不容易，很多投资者也不熟悉场内基金的购买方法，选择ETF联接基金是一个替代方案。
在实际投资指数基金的过程中，如果通过股票账户在场内进行买卖交易，可以考虑ETF基金、LOF基金。
资产配置，是我们在做投资时最先要考虑的问题资产配置决定了绝大部分的收益股票市场的波动，放大了我们的情绪股票的收益是在20%的时间内兑现的，但我们永远不知道那20%在什么时候发生，因此需要坚持，秉持长期主义影响投资者长期业绩的因素，取决定性作用的依次是：投资者行为、资产配置、交易成本、选股、税各种资产中，最先需要配置的，是房产和金融资产如果你的大部分资产都配置在房产中，只有小部分资产在金融资产，这样的资产配置方式就未必合理比起应该选择哪只基金或者股票，更重要的，可能是调整房产和可配置金融资产的比例该买房的时候，就要买房来改善生活如果你有多套住房，我们建议，你也许可以考虑分散一些到股票、基金等权益类资产上来资产配置的方法——「四笔钱」，就是把我们用来投资的钱分成四笔：保险保障、活钱管理、稳健理财、长期投资四笔钱分别对应着保险保障的钱、随时要用的活钱，中短期需要稳健增值的钱以及长期可以用来做较高风险投资的钱尽量减少把短期要用的钱投入到需要长期投资的产品或者策略，就会显著地降低亏损的概率保险是用来降低个人生活质量的波动率，给我们的人生「托底」用一份小额的、确定的代价，给不确定的未来买一份安心如果说投资理财是进攻，那么保险就是防守保险保障，保险保障的钱，按需选择重疾险、百万医疗险、意外险、寿险活钱管理，随时要用的活钱，选择货币基金稳健理财，中短期需要稳健增值的钱，选择债券基金长期投资，长期可以用来做较高风险投资的钱，选择股债组合四笔钱的分配比例，没有统一的标准答案投资比例重要的不是精确的数字，更多是心态上的把握心态以及行为，真正影响我们长期的收益投资既是一门科学，也是一门艺术从这一节开始，我们会进入实操篇，聊聊我们具体应该怎么做。
一聊到实操，问题通常是这样的：
「白酒是不是太高了？我能卖了吗？以后还能买回来吗？」
「为什么保险、地产这些低估值的板块就是不涨？」
「新能源概念股能买吗？」
或者更直接一些，你能直接推荐两只基金吗？
其实，这些问题看似直接，却根本不重要。比这重要得多的问题是：你的资产是不是按照你的目标和实际情况得到了合理的配置？
我有一个好朋友，前段时间问了我投资上的问题。他2020年3月开始投资，当时买了消费和医药基金，赚了不少钱，之后觉得有些高估就卖出了。结果，在他卖出之后，两只基金又猛涨了一段时间。可想而知，他很是后悔，觉得自己卖错了。不过后来市场开始下跌了，于是他赶紧问我：现在是不是可以买回来了？
我坐下来，和他详细分析了一下他的情况，大概是这样的：
他一共有两套住房，按照市价来看大概值1000万人民币。除此之外，他还有400万放在银行买理财。而他用来买基金的，让自己每天焦虑不已、时而后悔时而庆幸的资金是多少呢？是50万。
即使多赚个20%，他的整体资产只增长不到1%：
50/1450 × 20% = 0.7%
可是如果他所在城市的房产哪怕只下跌10%，他的总家庭资产其实会受到更大的影响。
看完我这位朋友的案例，你也可以想想自己的资产配置情况。股票市场的波动，放大了我们的情绪，但很可能我们折腾了半天，对家庭整体资产的影响根本微不足道。
在我推荐的文章《金钱心理学》中，摩根·侯塞尔（Morgan Housel）用一张图来说明他心目中各种因素对投资结果的影响。
一个投资者的长期投资业绩，受多方面的因素影响，比如投资者行为、资产配置、交易成本、选择股票或者基金、税等等。在这张图中，越靠下的部分影响越大，对我们最终的投资业绩起到更具决定性的作用。
还记得我们上一节提到的理查德和格雷斯吗？美林证券副总裁理查德在这张图的上半部分非常精通，但他忽略了下半部分，于是他的投资一塌糊涂；格雷斯一辈子都是普通秘书，但她在资产配置和投资行为方面做得非常出色，以至于这张图的上半部分显得没有那么重要了。
投资原则中有这样一项：「资产配置决定了绝大部分的收益」。其实也是在告诉我们，资产配置，是我们在做投资时最先要考虑的问题。
因此，我们会用这一节和接下来的一节，来和你详细聊聊资产配置的一些原则和方法。
首先，对我们大多数人来说，最先需要配置的，是你的房产和金融资产。
过去20年，中国的房地产价格一路走高，大部分买房的人，由于把自己相当多的资产配置到房产上，享受到了巨大的收益。与此同时，上证指数看似10年没有动，永远停在 3000点，也让很多人认为股市永远不会涨。
但我们在之前也提到过，在「房住不炒」的大背景下，且不说二三线城市，就是北上深的房子，还有多大可能性在接下来的十年继续这种表现呢？与此同时，权益类资产，在过去20年内的表现并不输于房产，在未来也可能有更好的表现。
中国房地产、股票和债券资产价格指数 | 来源：中金公司研究部
如果你的大部分资产都配置在房产中，只有小部分资产在金融资产，这样的资产配置方式就未必合理。那对你来说，比起应该选择哪只基金或者股票，更重要的，可能是调整房产和可配置金融资产的比例。
我们倡导做好大类资产的配置，该买房的时候，就要买房来改善生活。但是如果你有多套住房，我们建议，你也许可以考虑分散一些到股票、基金等权益类资产上来。让自己的资产配置更加合理，也有更大的概率可以享受到未来资产的上涨。
我们再来到下一层——可配置的金融资产。
传统上，无论是在银行还是其它金融机构，当他们帮助我们配置资产的时候，通常是通过调查问卷的方式。这类问卷通常包含很多问题，比如「你的年收入是多少？」、「如果一类资产下跌了30%你是否能承受？」，然后根据这个调查问卷的结果确定我们的风险偏好，进而确定我们应该配置多少比例的现金，多少比例的债券，以及多少比例的股票。
风险测评本身的含义，是想知道我们承受风险的底线是多少。因为这个底线在我们的心里留了一些下跌的空间。在这个空间内，我们可以容忍下跌带来的痛苦，这样就可以坚持得足够长。
通过我们前面的讲解，你应该也明白了，股票的收益是在20%的时间内兑现的，但我们永远不知道那20%在什么时候发生。因此，我们坚持的时间越长，也就越有可能等到这个上涨，从而获得收益。
然而，这个做法很难说得上科学。在牛市的时候填写调查问卷，大家都觉得下跌30%完全能够承受，但真的到了熊市，即使只跌了15%，可能你已经非常恐慌了。
另外，在风险测评问卷上填写下跌30%很简单，但你很容易低估真的下跌30%会对你的心理造成什么样的影响。我们可以在脑海中做压力测试，但无法测试当我们投资失败回到家，看到家人失望表情时的心情。
既然风险偏好是很难测准的，那如果我们按照它来制定资产配置方案，就一定会产生问题。牛市的时候风险偏好升高，多配置股票，熊市的时候风险配置降低，降低仓位，不用我说，你也知道这是有问题的。
怎么解决呢？我们来看另一种资产配置的方法——「四笔钱」。
「四笔钱」，就是把我们用来投资的钱分成四笔：保险保障、活钱管理、稳健理财、长期投资。
顾名思义，它们分别对应着保险保障的钱、随时要用的活钱，中短期需要稳健增值的钱以及长期可以用来做较高风险投资的钱。
先说说为什么要做这样的分类。
在我们的实践观察中，大部分投资者亏损的原因是由于「被动卖出」，或是因为把短期要用的钱配置到股市，或是因为对下跌的恐惧。一方面，我们可以选择好的投资产品，尽可能地降低在市场波动过程中产生的回撤和亏损，另一方面，尽量减少追涨杀跌的操作。
但还有一种情况，就是你需要用钱的时候，当你不得不卖的时候，可能并不是好的卖出时机。
诺贝尔经济学奖获得者理查德·塞勒（Richard Thaler）曾经提出一个「心理账户」的概念，它说的是在我们理解和感受钱的时候，往往会对不同的收入支出构建出不同的心理上的账户，来分别衡量。
「四笔钱」，其实就是这个概念的一个典型的应用方式。我们把自己的钱，根据不同的用处、目标和风险偏好，分成不同的账户分别管理。
这样带来的好处是，如果我们给一笔钱做好分类，就像在心里给它打了一个标签一样，也会对这笔投资产生更正确的期待。
比如你把钱归类为长期投资，那么如果这笔钱产生了账面浮亏，你会更好接受，因为长期投资的波动就应该是大的，浮亏是正常的。
另外，这样的方式也能让你在市场狂热、想投入更多本金的时候问问自己，这笔钱是不是短期会用，是不是真的适合做长期投资。
如果我们按照这样的方式，尽量减少把短期要用的钱投入到需要长期投资的产品或者策略，就会显著地降低亏损的概率。
说完原理，我们就来简单讲讲这「四笔钱」，以及我们如何进行配置。
借用投资的术语，保险是用来降低个人生活质量的波动率，给我们的人生「托底」。用一份小额的、确定的代价，给不确定的未来买一份安心。
如果说投资理财是进攻，那么保险就是防守。她让我们在未来可能遇到的风险面前，少一份狼狈、多一份从容。同时，只有做好保障，才能在风险发生的时候有钱花，避免「被动卖出」，不至于在风险发生的时候动用本金，这样才能收获长期投资的成功。
虽说现在出门都可以不带钱包了，但我还是建议留一部分「活钱」以备不时之需。这笔钱随时可能会被用到，因此流动性和安全性，比起收益要更为重要。
在中国目前的金融体系下，我们认为，货币基金是最好的选择。
权益类投资的收益需要时间去兑现，时间越长，概率越能发挥作用。因此，我们一直在强调，长期投资的钱，最好是5年以上都不会用到的钱。
如果不需要随时动用，但在未来的1～3年内，有可预期的花销，比如买车、买房、装修，旅游，我们会建议你，把这笔花销对应的钱留下来，放到「稳健理财」的策略里，根据要用到的时间搭配好合适的产品，获取比活钱更高的收益。
在中国目前的金融体系下，我们认为，债券基金是最好的选择。债券基金分类按风险由低到高，分别是：短债，长债，二级债券（配了一些股票，不能超过20%）、可转债。
留好上面的三笔钱，就可以将剩下的部分进行长期投资了。
也许你会问，如果市场的估值很低，即使是短期用的钱，我能放到股市里面搏一把吗？这其实没有标准答案。3 年也好，5 年也罢，没有那么泾渭分明。
但你可以先问自己一个问题：假如两年后我需要用钱，但这笔投资被套牢了，我能不能接受亏损卖出？如果答案是肯定的，那你也可以考虑这样操作。
在中国目前的金融体系下，我们认为，股债组合是最好的选择。
下一节会着重介绍它，在这就不详细说明了。
怎样分配「四笔钱」的比例？
讲完四笔钱，接下来的问题一定是，我应该怎样来分配比例呢？
四笔钱的分配比例，没有统一的标准答案。拿我来说，我没有配置稳健的钱，而是留足了日常要用的活钱，然后把其它钱都投到了长期投资的策略和产品中。但这么做的前提是，我对市场波动的承受能力要超过很多人，这是我性格里的一部分。同时，即使临时需要卖出一部分，由于我的投资时间非常长，我会把这笔卖出想像成很久之前成本更低的一笔买入，不会对自己造成心态上的影响。
我举这个例子，绝对不是想让你参照我的想法。对大多数人来说，更好的做法，是先按照上面推荐的方式做好保险保障，留好日常要用的活钱。然后，再以5年期限为划分标准，把钱分别放到稳健理财和长期投资里。
另外，更重要的是，就像上节所说，投资比例重要的不是精确的数字，更多是心态上的把握。而心态以及行为，真正影响我们长期的收益。
最后，我想以一个小例子结束今天的内容。哈里·马科维兹（Harry Markowitz）因为他对资产组合的研究而获得了诺贝尔经济学奖，他开创性地从数学上明确定义了投资者的风险偏好，并根据这个结果来帮助家庭和个人管理资产账户，希望在风险一定时取得更高的收益。
几年前，《华尔街日报》采访了他，问这位诺贝尔奖获得者如何管理自己的钱。马科维兹回答说：如果股市上涨，但是我的仓位不够，我会很难过；如果股市下跌，但是我的仓位过高，我也会不开心。我的配置原则是尽可能让自己不后悔。因此，我将资金一半投资于股票，一半投资于债券（50:50）。
你看，投资并不是科学，也有相当多艺术的成分。这是一个模糊的世界，我们可以精确计算数字比例，但无法准确描述自己的心态和情感。
一个心理学理论。内心坚强的人，和不够坚强、有点事就想自杀的人，区别可能是什么。
研究表明，一个主要的区别，是那些内心坚强的人，把对自己的认可分散到了不同领域。而那些无法抵抗压力的人，一般都把对自己的认可集中放到了同一个领域。而在这个领域中，一件事崩了就全崩了，会觉得自己毫无价值，如果打击是连续性的（在同一个领域连续性的可能性还比较大），就可能甚至会想结束自己。
把认可分散到不同领域的人，不会这么想。比如事业受到了打击，回家看看孩子很好，就会很安慰。觉得自己工作不好，但教育做得还是不错的。如果还有不同的爱好，则会想，自己亲密关系一般，但篮球打得很好嘛，篮球打得不好，但游戏玩得好像也很厉害，等等等等。
总有一个领域让自己感觉自信，就比较能穿越人生的黑暗时刻。有没有很像，投资中的资产配置？ 大周期的每个时刻，只要鸡蛋不是全集中到同一个篮子里，投资组合里就总会有资产在发光。
学习笔记：
1.资产配置决定绝大部分的收益；股票市场的波动，放大了我们的情绪；
2.摩根·侯塞尔的《金钱心理》，影响投资者长期业绩的因素，取决定性作用的依次是：投资者行为、资产配置、交易成本、选股、税；
3.各种资产中，最先需要配置的，是房产和金融资产；“房住不炒”的大背景下，房地产的投资价值在降低，而权益类资产，在过去20年内的表现并不输于房地产，在未来可能有更好的表现；要做好大类资产的配置；
4.金融资产的配置，需要根据风险偏好，来确定股票、债券、现金的比例；但是风险偏好是很难测准的，受情绪影响，熊市的时候，过于风险规避，牛市的时候，过于风险容忍；
5.股票的收益是在20%的时间内兑现的，但我们永远不知道那20%在什么时候发生，因此需要坚持，秉持长期主义；
6.「四笔钱」：保险保障、活钱管理、稳健理财、长期投资；
这样分类的原因：
①大部分投资者亏钱的原因是由于「被动卖出」，或是资金错配，或是急需用钱，在不好的卖出时机被迫卖出；
②根据「心理账户」：我们在理解和感受钱的时候，往往会对不同的收入支出构建不同的心理上的账户来分别衡量；把自己的钱，根据不同的用处、目标和风险偏好，分成不同的账户分别管理；
7.保险保障的钱：用来降低个人生活质量的波动率，给我们的人生托底，是最后的防守；
8.随时要用的钱：活钱的流动性和安全性比起收益更重要，在中国目前的金融体系下，货币基金是最好的选择；
9.中短期需要稳健增值的钱：不需要随时动用，但在未来1~3年内，有可预期的的花销；
10.长期可以用来做较高风险投资的钱：权益类投资的收益需要时间去兑现，时间越长，概率越能发挥作用，长期投资的钱，最好是5年以上不会用到的钱；
11.投资是一件高度个人化的事情，每个人家庭情况、财务状况、风险偏好、性格各不相同，「四笔钱」的分配比例，没有统一的标准答案；投资比例重要的不是精确的数字，更多是心态上的把握；我们需要不断丰富投资知识、建立自己的投资系统，不断打磨自己的「心」，不要让投资这件事困扰自己太多，要进可攻、退可守，睡得安稳。
12. 哈里·马科维兹因为对资产组合的研究而获得诺贝尔经济学奖，他的配置原则是尽可能让自己不后悔，50%股票50%债券；
13.投资既是一门科学，也是一门艺术。
长期投资理念：好资产+好价格+长期持有不论是进攻型投资者（风险偏好比较高），还是防御性投资者，都需要同时配置一定比例的股票和债券，并且债券的比例不能低于25%再平衡是投资里唯一免费的午餐从2020年到2035年，中国的GDP需要以年化4.7%左右的速度增长年化3.5%的增额终身寿产品可能解决不了通货膨胀问题如果未来15年中国能实现年化4.7%左右的经济增长，我们有可能可以通过投资指数获得年化7%～8%左右的年化收益8%的股票，3%的债券，以及1%的再平衡，这三个收益就构成了这个简单投资系统的基础基于估值的低买高卖，可以帮我们提高3%～5%左右的年化收益增强型指数基金，可以帮助我们提高1%～2%左右的年化收益能找到好的基金经理，主动基金可以帮助我们提高2%～3%的年化收益通过债券基金可以拿到4%左右的年化收益率最先要做的根本不是选哪只基金或者股票，而是根据自己的情况做好资产配置。因为它决定了绝大部分的收益根据72法则，10%的收益率能让你的钱在7.2年翻一倍根据72法则，7.2%的收益率能让你的钱在10年翻一倍在上一节，我们聊到了如何利用「四笔钱」的方式来管理自己的金融资产。在这四笔钱当中，保险、活钱、稳健理财，相对来说都比较简单。但是长期投资相对来说比较复杂，做对了能提升不少收益，可处理不好就有可能亏很多钱。因此在接下来的几节，我们会集中来聊聊「长钱」。在讲解之前，先理解一下基金和股票的差异、资产配置的分类、股债组合的好处在哪儿？
如果用一句话来形容长期投资理念的话，那就是「好资产 + 好价格 + 长期持有」。这句话虽然看起来简单，但包含了所有重要的东西。
长期来看，股票是收益最高的资产，因此我们应该围绕「长期持有股票」来打造自己的长钱体系。但关键的问题是，我们其实很难知道一只股票究竟值多少钱，并且股市的波动很大，容易影响我们的心态。那么，我们应该怎么开始实操呢？
别急着下场实操。这一节，我先来和你聊聊长期投资中第一步应该怎么做。在做好第一步的基础上，寻找到好资产，辨别出合适的价格并买入，同时克服长期持有过程中市场波动对心态的影响，最终，你才能获得理想的长期投资收益。
我们先来看看，价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，以下简称「格雷厄姆」）在80年前对长期投资的建议。
在《聪明的投资者》中，格雷厄姆提出，不论是进攻型投资者（风险偏好比较高），还是防御性投资者，都需要同时配置一定比例的股票和债券，并且债券的比例不能低于25%。
同时持有股票和债券有两个原因。
首先，大多数情况下，股票和债券不是同涨同跌的。因此，同时配置这两种资产，能够有效地降低资产组合的波动。更重要的是，持有一定比例的债券，能够帮助我们在类似2018年大熊市时，心里有底，感觉自己还有弹药，不至于卖光手中的股票。
你可以想象一下，股市跌得很惨的时候，满仓股票和持有一部分现金或者债券的投资者，感受是完全不一样的。而最终决定大家是否能赚钱的，很多时候并不是多出来的那些仓位，而是你究竟能否坚持下去。
格雷厄姆的另一个建议是「再平衡」（Rebalance），这三个字是什么意思呢？
简单来说，假如我们最开始把股票和债券的比例设置为75:25。由于股票和债券都会涨跌波动，一段时间以后，它们的比例就不再是我们最开始设置的这个比例了。
比如由于股票涨得比较快，来到了80:20。这时候，我们就可以卖掉5%的股票，换成债券资产，把我们资产组合中的股债比例恢复为75:25。这种做法就是「再平衡」。
我们前面提过，不少投资者亏钱的原因，是在股票价格很贵的时候买入股票，而在接下来的大跌中恐慌卖出。这样的行为，与正确的投资方法正好相反。
价值投资者应该在下跌中以更低的成本增加股票的配置，而在牛市疯狂上涨时停止买入甚至卖出。想要做到这一点，除了我们前面学习的那些知识，还需要控制好自己的情绪。
通过「再平衡」这种简单、纪律性的方式，就能帮助我们更好地做到这一点。
有趣的是，这个看似简单的再平衡动作，其实就是卖出了相对来说涨得更多的资产，买入涨得少的资产。
但你发现了吗？这个过程其实对我们的要求并不高，根本不需要我们去对股市进行估值。这也难怪在投资界会流传着一句话：再平衡是投资里唯一免费的午餐。
当然，说到这里，你可能会关心股票和债券的配置比例多少比较合适。格雷厄姆建议，最大不要超过75:25，最少也不要低于25:75，大多数投资者50:50比较合适。
你看，这是不是回到了上一节的最后马科维兹给出的答案？很多时候我们特别想追求一个精确的比例，但其实，那根本不是问题的关键所在。
说了这么多，这种古老的、80年前的、源自美国的资产配置方式，是否适合中国的情况呢？
我们选择了万得全A指数和中长期纯债基金指数来作为股票和债券的代表，回测了从2004年至2020年的数据，来看看这个投资系统在A股的表现情况。
75:25股债配比组合的年化收益是 9.98%，持有过程中的最大回撤达到 64%；如果我们把股票的比例下降到 50%，50:50 股债配比组合的年化收益是 8.63%，最大回撤达到 54.69%；如果我们进一步把股票的比例下降到 25%，25:75 股债配比组合的年化收益是 6.94%，最大回撤幅度为 37%。
如果我们进一步加上一年一次的再平衡，也就是在每一年的年初，把由于涨跌已经偏离了配置目标的股债比例，恢复、再平衡到原始的比例。这样带来的效果如何呢？
75:25股债配比组合的年化收益从9.98%上升到了11.38%，最大亏损反而从64%下降到53%。其它两个组合也都显现出同样的效果，年化收益有所上升，而持有过程中的亏损反而下降。比如25:75组合的最大亏损，甚至下降到了19%。是不是很神奇？
几乎不需要什么额外的操作，我们就以指数基金为核心，建立起一个具有永久、自动的投资系统，而且不论市场如何变化，我们都可以不去预测和焦虑，因为这个系统会自己解决问题。
格雷厄姆的建议看似简单，却非常实用，这也是我们打造自己投资系统的原点。
如果按照这个投资系统来投资，未来我们大概可以获得一个什么样的投资收益呢？我们来推算一下。
2020年10月底，中国政府发布了《中央国民经济和社会发展十四五规划和2035年远景目标建议》，这个规划中有很多与我们投资息息相关的事情，我认为其中最重要的一句是：「预计2035年我国GDP规模将较2020年翻一番，超过200万亿元」。
这句话意味着什么呢？从2020年到2035年，中国的GDP需要以年化4.7%左右的速度增长。如果真是如此，年化3.5%的增额终身寿产品可能解决不了通货膨胀问题。
在前面我们提到过，一个国家的GDP中，70%的部分是由企业创造的，并且企业的盈利能力要高于个人和其它部门。假设我们投资中国的全部企业的话，大概可以获得年化5～6% 左右的收益。
上市公司是所有企业中的一部分，但它们的整体盈利能力要超过全部企业的平均水平。如果我们投资中国所有的上市公司，大概我们可以获得年化6～7%左右的收益。
再进一步，沪深300、中证500等宽基指数中的企业是上市公司中的一部分，指数编制的特点和方式，保证了它们是上市公司中头部的企业。如果我们可以通过沪深300、中证500以及中概股等指数覆盖了中国经济未来15年主要的发展方向，大概我们可以获得年化7～8%左右的增长速度。
总结一下，如果未来15年中国能实现年化4.7%左右的经济增长，我们有可能可以通过投资指数获得年化7%～8%左右的年化收益。
这是股票的部分，我们再来看看债券。
如果未来15年GDP的预期增长是年化4.7%的话，债券的收益一定会比过去20年要低不少，这个道理很简单，如果借钱的利率超过了增长速度，谁还愿意去借呢？
我们不妨做个简单的假设，未来15年债券的平均年化收益可以做到3%，这是第二个基础。
另外，根据上面的回测我们可以看到，「再平衡」这个简单的操作，可以帮助我们提升1%～2%左右的年化收益。
8%的股票，3%的债券，以及1%的再平衡，这三个收益就构成了这个简单投资系统的基础。我们可以根据这三个值，来推算我们在未来大概可以获得的投资收益。
比如说，如果我们采用75:25股债配比，我们在未来15年获得的收益大概是：75% × 8% + 25% × 3% + 1% = 7.75%
当然，前面说的只是一个基础。想要进一步提高收益，降低风险，我们还可以采取多种策略，就好比「武器库」中的十八般武器。接下来，我就给你简单介绍一下四种主要的武器。
我们前面讲过，人类其实缺乏给股票正确估值的能力。大部分时间，市场给出的价格都是「正确」的，我们很难说它是贵还是便宜。但总有少数的时间，我们可以一眼看出胖瘦。2018年底，我们不用太多的知识也知道那时的市场非常冷清，估值很便宜；而2015年中，我们也很容易知道那样火爆的市场持续不了太久。
基于估值，在很便宜的时候多买一些，很贵的时候卖出一些，大部分时间长期持有，长期来看，这样能有效提高我们的收益率。
提高多少呢？得看市场里的「疯子」和「傻子」有多少。换句话说 ，他们所犯错误的大小，决定了我们能收获多少超额收益。
保守估计，基于估值的低买高卖，可以帮我们提高3%～5%左右的年化收益。
你也许听说过一些基金公司发行的「增强型指数基金」，所谓「增强」的基本含义，就是在指数的基础上，试图去获得一些超额收益。
不同增强型基金的增强方式不同，就以「沪深300指数增强」为例，有的基金会通过在这300只股票里面选取核心仓位（比如70%以上仓位），其它部分做一些优化操作；有的会通过分析量化因子指标，选取各种因子比如「分析师情绪」来获取超额收益；还有一些会采用「配对交易」，通过像「美的」、「格力」这样股票的价差波动来赚取超额收益……
不管什么方式，这些「增强型指数基金」都是在保证核心仓位围绕在指数所包含公司的同时，做一些胜率较高的小操作，再用一些交易限制，保证整个资产组合不会脱离指数本身。这些操作有的成功有的失败，但积小胜为大胜。在散户较多的A股市场，还是有不少空间。
保守估计，增强型指数基金，可以帮助我们提高1%～2%左右的年化收益。
在投资原则中，非常重要的一条就是选择「好资产」。指数代表了上市公司的中等偏上水平，但是在这些公司中，一定有增长更快、质量更好的公司。就像一个班集体，也有成绩好和成绩差的学生。
有的老师可以根据自己的经验和直觉，判断出未来这个班中哪些同学更有「前途」（我们暂时用世俗的成功来定义前途）。优秀的基金经理也一样，他们可以通过自己的认知、研究、系统，帮助我们找到上市公司群体中增长更快的一部分公司。这部分公司的回报率，也会超过指数基金。
未来15年，如果我们能找到好的基金经理，主动基金可以帮助我们提高2%～3%的年化收益。
对于个人来说，其实通过公募基金来购买并持有债券是更好的选择，除了对债券质地的把握以及分散之外，债券基金还可以通过杠杆（一般是140%左右）来放大一部分收益。因此，大概率我们通过债券基金可以拿到4%左右的年化收益率。
篇幅所限，我只列举了4种我们可以用到的武器。其实，在投资「武器库」中，这样的武器还有很多。比如，我们是不是可以在买入、卖出的时候结合一些趋势交易的策略？我们是不是可以在资产包中加入美股、德国甚至黄金等其它资产？这些都会在不断优化收益率的同时，进一步地降低整个资产组合的波动。
我们用了两节的时间，来讲述了如何进行资产配置。无论是大类资产，还是长钱，对大多数人来说，最先要做的根本不是选哪只基金或者股票，而是根据自己的情况做好资产配置。因为它决定了绝大部分的收益。
以我自己为例，我过去15年通过投资赚了不少钱，最重要的原因，不是我股票或者基金选的好，而是我把我的大部分资产都投入到了市场中。
你知道神奇的72法则吗？如果不知道，现在就学习，并且永远牢记在心。这个法则很简单，而且解释了复利的神秘之处。72法则则X x Y = 72，X为你的资金翻一倍所需的年数；Y为你的资金的收益率，用百分比表示。
我们来看一个例子：用10年的时间让你的钱翻一倍，需要多高的收益率？答案是，10乘以Y等于72，那么Y等于7.2，即收益率为7.2%。
72法则的另一种用法是计算资金翻一倍的时间，用72除以收益率。举例：收益率为8%，多长时间后你的钱能够翻一倍？答案是9年（72除以8等于9）。
再来看一个例子：收益率为3%，多次时间能够让你的钱翻一倍？答案是：24年（72除以3等于24）。
现在换个场景，如果有人告诉你一项投资能够让你的钱4年翻一倍，他承诺的每年的收益率为多少？答案是18%（72除以4等于18）。
任何人，只要懂得72法则，就能自然而然地得出以下结论：10%的收益率能让你的钱在7.2年翻一倍，并在未来的7.2年再翻一倍。那么不到15年（确切地说，是14.4年），你的本金就变成了4倍——-28.8年后变成16倍。
总结：投资上如何让钱翻一倍，根据72法则，算收益率和年数之间的关系：
| 本金 | 收益率 | 年数 |
|---|---|---|
| 50万变100万 | 3% | 24 |
| 50万变100万 | 3.5% | 20.57 |
| 50万变100万 | 4% | 18 |
| 50万变100万 | 6% | 12 |
| 50万变100万 | 7.2% | 10 |
| 50万变100万 | 8% | 9 |
| 50万变100万 | 9% | 8 |
| 50万变100万 | 10% | 7.2 |
| 50万变100万 | 12% | 6 |
| 50万变100万 | 18% | 4 |
增额终身寿，收益率为3.5%，用72法则算，趸交一次性存50万，那么在20.57年（72除以3.5约等于20.57），翻一倍从50万变成100万。
增额终身寿，收益率为3.5%，一年交5万，交10年，共50万，那么在25年，翻一倍从50万变100万。
最后，我们以一个小案例来结束今天的课程。
假设你有1000万元的资产想进行长期投资，希望未来10年把这1000万元变成2000万元。
你把20%的仓位配置在股市上，然后把大部分仓位放到类固收产品上（比如债券型基金），这个配置能达到你的目标吗？
不能。
10年翻倍需要的年化收益率是7%，基于你的配置，预期收益率是：
20% × 8% + 80% × 4% + 1% = 5.8%
那该怎么做呢？你可以根据自己的目标，结合自己的风险承受能力和资金情况，合理选择上面武器库中的武器，来进行自己的资产配置。
举个例子：
1000万元的资产，先按照股债70 : 30的比例，投资指数基金和债券基金。按照我们前面的分析，整体的收益率会是多少呢？
70% × 8% + 30% × 4% + 1% = 7.8%
这样10年下来，如果能达到这个年化收益率，这1000万元就有较大概率可以变成2000万元。
当然，这只是一个毛估估的过程，数字不一定精确。虽然看起来简单，但这些其实就是·做好投资第一步，建立长期资产配置方案的基本步骤。这比一上来就选择哪些基金和股票，要更重要。在解决好这个问题的基础上，接下来的几节，我们会聊聊如何进一步地利用「好价格」，选择「好资产」，最终通过长期持有，获得收益。
最后，我想给你留一道思考题。
假如你继续运用上面提到的几种武器来提高自己的收益：
1）70%的股票仓位中，40%基于估值和增强型指数基金进一步提高仓位，30%分散投资给几个优秀的主动型基金经理；
2）30%的债券仓位，用债券基金以及未来推荐的其它「固收+」产品来进一步提高收益。
如果这样操作，你的目标收益率会从7.5%提升到多少呢？
答案是：
40% * 13% + 30% * 11% + 30% * 4% + 1% = 10.7%
当然，这只是一个毛估估的过程，数字不一定精确。
接下来，我们会聊聊如何进一步地利用「好价格」，选择「好资产」，最终通过「长期持有」，获得收益，尽情期待。